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醫(yī)療行業(yè)是否已進(jìn)入寒冬期？這幾乎成為了疫情以來醫(yī)療圈談及最多的話題。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和財(cái)政部給出的最新數(shù)據(jù)是，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)2.5%，衛(wèi)生健康支出同比增長(zhǎng)7.7%。

可以肯定的是，盡管全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降，但醫(yī)療健康領(lǐng)域仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。而只要行業(yè)保持增長(zhǎng)，其中便一定存在大量結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

事實(shí)上從2008年醫(yī)療健康行業(yè)剛剛發(fā)展開始，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策便呈現(xiàn)對(duì)于醫(yī)療行業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期支持的態(tài)度。無論是2015年監(jiān)管政策落地，還是2018年上市政策的開放，均推動(dòng)大量產(chǎn)業(yè)資源流入與整個(gè)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，并進(jìn)一步帶動(dòng)中國(guó)醫(yī)療健康創(chuàng)新體系的成熟。歷經(jīng)多年發(fā)展的醫(yī)療健康領(lǐng)域，如今其體系已具備孵化優(yōu)秀項(xiàng)目的能力，而已誕生的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目則已具有產(chǎn)業(yè)化的可能性。

如此來看，醫(yī)療行業(yè)未來長(zhǎng)期走勢(shì)必然是樂觀的。

但身處一個(gè)充滿變化的時(shí)代，若只看到長(zhǎng)期的樂觀，將可能失去對(duì)謹(jǐn)慎性的把握。若過度謹(jǐn)慎，則有可能丟失對(duì)優(yōu)秀項(xiàng)目長(zhǎng)期投資和共同合作的機(jī)會(huì)。因此，如何把握長(zhǎng)期的樂觀判斷和具體的現(xiàn)實(shí)執(zhí)行之間的平衡，則是當(dāng)下從業(yè)者與投資者均需要去回答的問題。

在華蓋醫(yī)療早期基金投資人大會(huì)上，中國(guó)工程院院士、中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院教授、免疫學(xué)研究所所長(zhǎng)田志剛，CDE前首席科學(xué)家、艾斯拓康醫(yī)藥創(chuàng)始人徐增軍，中金公司醫(yī)療行業(yè)首席分析師鄒朋，以及華蓋資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人許小林，華蓋醫(yī)療早期基金主管合伙人張翼，華蓋醫(yī)療早期基金合伙人鄧量結(jié)合自身對(duì)行業(yè)的深入洞察，從各個(gè)角度圍繞醫(yī)療行業(yè)當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了諸多干貨分享，并嘗試回答以上問題，以清晰投資者與從業(yè)者眼前道路。

華蓋資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人許小林在會(huì)上談到醫(yī)療行業(yè)近年來的重要發(fā)展趨勢(shì)，即醫(yī)療行業(yè)當(dāng)前已邁入內(nèi)卷化傾向更明顯、對(duì)于企業(yè)核心實(shí)力要求更高的3.0時(shí)代。整個(gè)市場(chǎng)對(duì)項(xiàng)目的要求，對(duì)團(tuán)隊(duì)的國(guó)際化程度，以及對(duì)產(chǎn)品的國(guó)際領(lǐng)先性要求均越來越高。

許小林表示：“無論是早期、成長(zhǎng)期，還是處于中后期的企業(yè)，頭部化傾向已愈為明顯。作為投資者首先要選擇有可能成為細(xì)分行業(yè)龍頭的企業(yè)。其次隨著行業(yè)未來精細(xì)化發(fā)展，投資者要在細(xì)分領(lǐng)域中扎得更深，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化投資。華蓋資本組建醫(yī)療早期基金團(tuán)隊(duì)，正是符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，迎接3.0時(shí)代到來的重要決策。我們將持續(xù)尋找有能力實(shí)現(xiàn)國(guó)際化創(chuàng)新，有潛力成為細(xì)分領(lǐng)域龍頭的企業(yè)，并陪伴企業(yè)成長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展。”

動(dòng)脈網(wǎng)此次對(duì)華蓋醫(yī)療早期基金投資人大會(huì)上的干貨內(nèi)容進(jìn)行了整理提煉。這些觀點(diǎn)很有價(jià)值，無論對(duì)于醫(yī)療健康領(lǐng)域投資者，還是從業(yè)者，或許都將成為他們持續(xù)前行與做選擇的底氣。

醫(yī)療行業(yè)寒冬與內(nèi)卷真相

無論是醫(yī)保支付方式改革，還是醫(yī)療數(shù)據(jù)庫(kù)建立等舉措的落地，都在構(gòu)建一個(gè)更良性的行業(yè)生態(tài)體系。未來隨著監(jiān)管效率、支付效率和融資效率的提升，醫(yī)療行業(yè)將擁有更為完善的生態(tài)體系。而當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大，且支付效率逐漸攀升時(shí)，行業(yè)定能孵化出更有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

——中金公司醫(yī)療行業(yè)首席分析師鄒朋

醫(yī)療行業(yè)已從說服企業(yè)走向資本市場(chǎng)的1.0時(shí)代，跨過大量科學(xué)家回國(guó)創(chuàng)業(yè)的2.0時(shí)代，邁向內(nèi)卷傾向愈為明顯的3.0時(shí)代。當(dāng)前投資人對(duì)項(xiàng)目的綜合能力、產(chǎn)品的國(guó)際領(lǐng)先，以及團(tuán)隊(duì)的國(guó)際化程度等均有了越來越高的要求。于是，行業(yè)兩級(jí)分化與內(nèi)卷趨勢(shì)明顯。2021年那個(gè)“誰都漲”的頂峰階段已經(jīng)回不去了。

趨勢(shì)之下，自然會(huì)有很多企業(yè)死掉，市場(chǎng)將回歸到正常的一九或二八定律。這一切看上去是醫(yī)療寒冬已至，但其本質(zhì)仍是市場(chǎng)的自然更迭與良性篩選。好的產(chǎn)品依然能夠避免內(nèi)卷突出重圍，企業(yè)通過低技術(shù)含量躺贏成為過去式。醫(yī)療行業(yè)顯然進(jìn)入了一個(gè)難卻正確的時(shí)代，醫(yī)療投資則進(jìn)入到深耕產(chǎn)品端的投資時(shí)代。

從微觀層面來看，精密制造是當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)跑得最好的細(xì)分領(lǐng)域之一。從宏觀層面來看，在中美未來長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)中，能夠在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，同時(shí)在全球搶占市場(chǎng)份額的產(chǎn)業(yè)就是國(guó)家鼓勵(lì)的發(fā)展方向。

醫(yī)藥作為高端制造中極為重要的一部分，不僅是未來國(guó)家鼓勵(lì)的方向，也是未來國(guó)家的基礎(chǔ)格局。歐洲準(zhǔn)入程序復(fù)雜，只有中國(guó)和美國(guó)具有全球第一、第二大的市場(chǎng)，并且有足夠的風(fēng)險(xiǎn)投資和資本來支持醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。從這個(gè)角度來講，行業(yè)后續(xù)一定會(huì)進(jìn)入到拼產(chǎn)品、拼硬科技的狀態(tài)。也正是因此在醫(yī)藥投資中，價(jià)值陷阱與模式創(chuàng)新都需要警惕，中小企業(yè)的價(jià)值要重視。

盡管當(dāng)前市場(chǎng)仍需要時(shí)間去培育，但未來當(dāng)中國(guó)企業(yè)的發(fā)展水平能夠全面出海，并真正在全球市場(chǎng)上跟美國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，市場(chǎng)天花板將從數(shù)十億上升到數(shù)百億。無論對(duì)于投資機(jī)構(gòu)還是從業(yè)者而言，現(xiàn)在的重點(diǎn)均是把國(guó)內(nèi)市場(chǎng)踏踏實(shí)實(shí)做好。

當(dāng)前，不管是早期、成長(zhǎng)期，還是中后期企業(yè)，頭部公司的價(jià)值已愈為明顯。因此，對(duì)于投資者而言，首先要關(guān)注有可能成為細(xì)分行業(yè)龍頭的企業(yè)。其次要精細(xì)化投資，在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中扎得深入，并對(duì)企業(yè)產(chǎn)品管線搭建、核心技術(shù)壁壘，以及行業(yè)未來發(fā)展方向都要有深刻的見地。最后，隨著市場(chǎng)漸趨飽和，著眼重大的未被滿足的臨床需求，及時(shí)布局特定創(chuàng)新領(lǐng)域，投資早期階段最具創(chuàng)新性及潛力公司，以及孵化設(shè)立前沿創(chuàng)新企業(yè)，則是破局關(guān)鍵。

● 圓桌討論：初創(chuàng)公司如何進(jìn)行破局內(nèi)卷和融資？

后續(xù)，針對(duì)新形勢(shì)下Biotech初創(chuàng)公司如何進(jìn)行破局內(nèi)卷和融資，投資者與行業(yè)參與者們進(jìn)行了專項(xiàng)討論。

映恩生物創(chuàng)始人朱忠遠(yuǎn)認(rèn)為：“所謂的內(nèi)卷實(shí)質(zhì)是一種良性競(jìng)爭(zhēng)，但寒冬我卻是深有體會(huì)，比如近年來融資變得越來越難。好在公司進(jìn)展順利，我們的平臺(tái)有非常好的臨床前數(shù)據(jù)，跟全球最好的ADC做比較ORR達(dá)到80%。寒冬雖至，但對(duì)于企業(yè)而言實(shí)際上有了可靠的臨床數(shù)據(jù)或者過硬的產(chǎn)品，仍然可以活下去。”

宜明細(xì)胞創(chuàng)始人孫秀蓮認(rèn)為：“無論是內(nèi)卷還是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于公司和賽道的發(fā)展均是有益的。盡管大家在競(jìng)爭(zhēng)，但過程中企業(yè)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)管理，并降低成本。包括國(guó)產(chǎn)化替代時(shí)代的開啟，也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行迭代技術(shù)，以提升質(zhì)量。而面對(duì)寒冬，對(duì)于企業(yè)而言練好內(nèi)功是最好的路徑。我認(rèn)為不必焦慮，要學(xué)會(huì)在不確定性中找到確定性。”

藍(lán)馬醫(yī)療創(chuàng)始人Steven Dai認(rèn)為：“針對(duì)創(chuàng)新藥，內(nèi)卷是件好事情。因?yàn)橛懈嗥髽I(yè)去競(jìng)爭(zhēng)，去尋找最優(yōu)解，對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展必然是有益的。而寒冬相信大家都能感受到，我認(rèn)為應(yīng)該理智對(duì)待這件事。因?yàn)檫@也是一件好事，即好的企業(yè)留下來，能力不足的企業(yè)被淘汰，行業(yè)更加健康地發(fā)展。”

傳信生物創(chuàng)始人陳建新認(rèn)為：“我們所處的mRNA疫苗細(xì)分領(lǐng)域，似乎在一夜之間涌現(xiàn)了許多全新的mRNA疫苗公司。內(nèi)卷，好像確實(shí)已經(jīng)發(fā)生。我們必須花更多的時(shí)間去思考，如何實(shí)現(xiàn)差異化。但是作為行業(yè)從業(yè)者，應(yīng)該更積極和正面的去看待，學(xué)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)的格局中聚焦產(chǎn)品，并做到差異化。談到資本寒冬，無論是投資者還是行業(yè)參與者都講究做時(shí)間的朋友，做趨勢(shì)的朋友。現(xiàn)在也許會(huì)有短暫的不確定性，但趨勢(shì)還是在那里，對(duì)于企業(yè)而言則是繼續(xù)圍繞目標(biāo)往前奔跑，不管最后能否成為一匹黑馬。”

恩凱細(xì)胞聯(lián)合創(chuàng)始人肖衛(wèi)華認(rèn)為：“內(nèi)卷已是常態(tài)，但好在國(guó)內(nèi)的內(nèi)卷是一種良性的競(jìng)爭(zhēng)，其中最核心的還是看企業(yè)的內(nèi)功。因此無論是內(nèi)卷，還是寒冬其本質(zhì)都是周期循環(huán)的結(jié)果，企業(yè)最需要做的就是鍛造自己的核心技術(shù)壁壘。”

找到不確定性與確定性之間的平衡

投資機(jī)構(gòu)只有在一級(jí)市場(chǎng)不斷地耕耘，不斷地播種才會(huì)帶來二級(jí)市場(chǎng)井噴性的表現(xiàn)。如果我們認(rèn)為中國(guó)的生物醫(yī)藥本身是一個(gè)波浪上行的趨勢(shì)，我們其實(shí)在波谷的時(shí)候，恰恰也是要播種的。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)展明顯好轉(zhuǎn)，一級(jí)市場(chǎng)的投資者就會(huì)獲得應(yīng)有回報(bào)。

——華蓋醫(yī)療早期基金主管合伙人張翼

面對(duì)經(jīng)濟(jì)加速下滑的整體趨勢(shì)，一級(jí)市場(chǎng)的投資者已愈發(fā)謹(jǐn)慎。但當(dāng)行業(yè)身處波谷，恰恰最需要投資機(jī)構(gòu)在一級(jí)市場(chǎng)不斷耕耘與播種，以為二級(jí)市場(chǎng)提供發(fā)展動(dòng)力。

不過播種絕非是盲目的。投資者不能只看到長(zhǎng)期的樂觀發(fā)展，而忽略了短期可能面臨的非常具體與現(xiàn)實(shí)的限制和約束。因此，投資的估值和標(biāo)準(zhǔn)必須要提升，甚至要控制估值。這是必須在企業(yè)價(jià)值和企業(yè)成長(zhǎng)趨勢(shì)之間所進(jìn)行的平衡。而持續(xù)地看，謹(jǐn)慎地投，并通過控制估值來降低風(fēng)險(xiǎn)則已是投資機(jī)構(gòu)應(yīng)有的共識(shí)。

過程之中，最難的是在宏觀的樂觀和短期的理性中找到平衡，在不確定因素中找到確定性。將自己的視角深深扎根在產(chǎn)業(yè)中，根植在產(chǎn)業(yè)需求之上是華蓋醫(yī)療早期基金此次所分享的方法論。

華蓋醫(yī)療早期基金通過關(guān)注符合產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)，避開資本風(fēng)口，做前瞻性地技術(shù)判斷。并以產(chǎn)業(yè)的需求為導(dǎo)向，尋找具有潛力且能夠創(chuàng)造結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的技術(shù)創(chuàng)新或早期企業(yè)。最終通過控制估值，判斷項(xiàng)目是否可以創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)價(jià)值，在不確定因素中找到確定性，進(jìn)一步提升投資的確定性。

● 圓桌討論：后疫情時(shí)代，生命科學(xué)工具領(lǐng)域的企業(yè)如何進(jìn)一步創(chuàng)新和發(fā)展，并保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

身處后疫情時(shí)代，生命科學(xué)領(lǐng)域涌現(xiàn)出了極強(qiáng)的國(guó)產(chǎn)替代需求，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代、創(chuàng)新發(fā)展并保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)需要迎接諸多挑戰(zhàn)。在華蓋醫(yī)療早期基金投資人大會(huì)圓桌討論環(huán)節(jié)，與會(huì)嘉賓針對(duì)圍繞如何攻破后疫情時(shí)代的不確定性分享了自己的思考和觀點(diǎn)。

瑞萊譜醫(yī)療創(chuàng)始人鄭毅結(jié)合企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷分享到：“瑞萊譜成立之初并未進(jìn)入傳統(tǒng)的通用儀器領(lǐng)域，而是在臨床醫(yī)療賽道中先取得領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)地位后，再升級(jí)成為一家通用科學(xué)儀器公司。我認(rèn)為在后疫情時(shí)代需要秉持的戰(zhàn)略首先是做細(xì)分賽道里的龍頭，再想方設(shè)法成為一個(gè)平臺(tái)型的企業(yè)。而未來面對(duì)與全球公司的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)需要在發(fā)展過程中持續(xù)打造知識(shí)產(chǎn)權(quán)專利、產(chǎn)品的差異化定位優(yōu)勢(shì)。當(dāng)企業(yè)做出特色和差異化，手握中國(guó)本土的研發(fā)和制造成本優(yōu)勢(shì)，再出海進(jìn)行全球化布局。”

雷奧科學(xué)創(chuàng)始人王磊認(rèn)為：“針對(duì)行業(yè)痛點(diǎn)進(jìn)行創(chuàng)新是后疫情時(shí)代國(guó)產(chǎn)生命科學(xué)工具突出重圍的核心。創(chuàng)新來源于自動(dòng)化，因此在自動(dòng)化、智能化水平上企業(yè)需要持續(xù)提升，以加速藥物研發(fā)的效率，以最快的速度給到生物技術(shù)公司可靠且穩(wěn)定的結(jié)果等。其次，人才也是創(chuàng)新的重要來源。企業(yè)需要利用中國(guó)本土的制造優(yōu)勢(shì)，結(jié)合創(chuàng)新想法，真正創(chuàng)造出能夠解決臨床痛點(diǎn)的自動(dòng)化產(chǎn)品以及系統(tǒng)化解決方案，保持后疫情時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

墨卓生物創(chuàng)始人裴顥認(rèn)為：“現(xiàn)在這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)不需要模式創(chuàng)新，而是直接拼數(shù)據(jù)、拼技術(shù)、拼硬實(shí)力。數(shù)據(jù)好，產(chǎn)品自然好。因此，面對(duì)后疫情時(shí)代的挑戰(zhàn)，要以技術(shù)發(fā)展為核心。其次，就是緊握本土化優(yōu)勢(shì)，降低研發(fā)成本，使用能夠帶來同樣優(yōu)質(zhì)實(shí)驗(yàn)結(jié)果的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品應(yīng)用于產(chǎn)品研發(fā)過程中。最后，不局限于追趕，要有反超。”

巨翊科技創(chuàng)始人曹長(zhǎng)清認(rèn)為：“國(guó)產(chǎn)替代的風(fēng)口已經(jīng)來了，企業(yè)要勇于去迎接過程中可能出現(xiàn)的挑戰(zhàn)。盡管跨國(guó)企業(yè)研發(fā)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)很多，但它們所研發(fā)的很多設(shè)備較為傳統(tǒng)，且不能很好地解決中國(guó)臨床痛點(diǎn)，也無法快速響應(yīng)終端客戶需求，在產(chǎn)品成本上也并非具有絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這恰恰是國(guó)內(nèi)做生命科學(xué)儀器公司的優(yōu)勢(shì)與機(jī)會(huì)。我們更貼近臨床，有更新的技術(shù)，具有成本優(yōu)勢(shì)，也能夠快速響應(yīng)終端客戶需求。盡管企業(yè)要實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代、創(chuàng)新發(fā)展并保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)需要迎接諸多挑戰(zhàn)，但我對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有信心。”

尋找能夠突破周期限制的企業(yè)

當(dāng)前，生物醫(yī)藥領(lǐng)域、醫(yī)療器械領(lǐng)域，以及這兩個(gè)領(lǐng)域中的平臺(tái)服務(wù)型公司是絕對(duì)的潛力股。

生物醫(yī)藥領(lǐng)域是需要持續(xù)關(guān)注的領(lǐng)域，如果停止投資或?qū)⑹ハ乱粋€(gè)資本市場(chǎng)上揚(yáng)時(shí)所應(yīng)獲得的超額收益。華蓋醫(yī)療早期基金將在未來9-12個(gè)月之內(nèi)進(jìn)一步地提高標(biāo)準(zhǔn)，聚焦細(xì)分賽道前三的企業(yè)或是國(guó)內(nèi)的唯一。同時(shí)持續(xù)地避開紅海，關(guān)注新技術(shù)賽道中的平臺(tái)型企業(yè)。最后與產(chǎn)業(yè)資本共同篩選、共同投資，尋找能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)結(jié)合的項(xiàng)目成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

醫(yī)療器械則是受政策與市場(chǎng)推動(dòng)而處于成長(zhǎng)階段的領(lǐng)域，其中存在大量進(jìn)口替代的機(jī)會(huì)。解決卡脖子技術(shù)，真正實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，則是國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域投資最根本的基礎(chǔ)。也正是因此，醫(yī)療器械領(lǐng)域的估值模式、資本化路徑、未來市場(chǎng)發(fā)展，以及投資邏輯和生物醫(yī)藥領(lǐng)域不同。醫(yī)療器械技術(shù)是核心，但是應(yīng)用場(chǎng)景是關(guān)鍵。華蓋醫(yī)療早期基金不僅會(huì)關(guān)注其技術(shù)創(chuàng)新，還會(huì)非常關(guān)注企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能否和產(chǎn)業(yè)需求結(jié)合衍生出新的機(jī)會(huì)。

平臺(tái)服務(wù)型企業(yè)是一個(gè)高市盈率的細(xì)分領(lǐng)域，要抽絲剝繭地看，如CGT CXO、核酸 CXO、外泌體 CXO、合成生物學(xué)平臺(tái)、生物制造等新鮮領(lǐng)域都在具有成長(zhǎng)性的細(xì)分行業(yè)里有著極大的發(fā)展機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)一定能夠給產(chǎn)業(yè)帶來價(jià)值，并為投資者帶來回報(bào)。

經(jīng)濟(jì)寒冬是事實(shí)，但寒冬之下行業(yè)參與者們首先要做的便是接受這一事實(shí)，同時(shí)尋找跨越周期的確定性，將更多的精力傾注于技術(shù)及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)之上。更要學(xué)會(huì)做時(shí)間的朋友，找到屬于自己的投資節(jié)奏，同時(shí)判斷好趨勢(shì)，耐心等待投資回報(bào)。最后要成為產(chǎn)業(yè)中的一員，置身產(chǎn)業(yè)中，和優(yōu)秀的創(chuàng)始者們一起創(chuàng)造價(jià)值，并通過創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)價(jià)值反哺行業(yè)。

“在醫(yī)療行業(yè)發(fā)展相對(duì)乏力的時(shí)候，不確定性往往能將我們擊垮。我們渴望從不確定中找到跨越周期的確定性，并為行業(yè)注入更多發(fā)展信心。這是華蓋醫(yī)療早期基金一直在做的，也是渴望向外傳遞的。”華蓋醫(yī)療早期基金合伙人鄧量說到。

創(chuàng)新發(fā)展模式與國(guó)際化發(fā)展路徑

在華蓋醫(yī)療早期基金投資人大會(huì)上，行業(yè)專家、科學(xué)家，以及從業(yè)者從各個(gè)角度出發(fā)分享了諸多價(jià)值觀點(diǎn)。

針對(duì)企業(yè)未來發(fā)展模式，中國(guó)工程院院士、中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院教授、免疫學(xué)研究所所長(zhǎng)田志剛教授提出了企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新模式。

田志剛表示：“協(xié)同發(fā)展，通常能夠發(fā)揮合二超十的效果，我非常看好這種‘雙輪驅(qū)動(dòng)’的發(fā)展模式。兩家理論上同根同源的企業(yè)，技術(shù)若可以相互借鑒，理論內(nèi)涵若可以互相深入研究，它便能夠提升兩家企業(yè)對(duì)外的整體實(shí)力。企業(yè)不僅抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，而且出海的實(shí)力也會(huì)更強(qiáng)，它所帶來的效益通常會(huì)比單打獨(dú)斗更多。要降低未來風(fēng)險(xiǎn)，減少成本，雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式不失為一條可行的路徑。”

國(guó)際化是醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的主流趨勢(shì)之一。但由于全球發(fā)展格局的變化，國(guó)際化道路究竟能否走通已成為當(dāng)前行業(yè)尤為關(guān)心的問題。面對(duì)這一問題，CDE前首席科學(xué)家、艾斯拓康醫(yī)藥創(chuàng)始人徐增軍結(jié)合其自身觀察，提出了他的觀點(diǎn)。

徐增軍表示：“臨床的研究與創(chuàng)新藥物出海均存在許多機(jī)會(huì)，我們不應(yīng)該因?yàn)橹忻喇?dāng)下關(guān)系去拒絕走國(guó)際化道路。而是要堅(jiān)定地走國(guó)際化道路，并趕超國(guó)際水平。這是唯一的一條路，我們永遠(yuǎn)不能閉門造車。在走國(guó)際化道路的過程中，我們?nèi)狈Φ氖菍?duì)于產(chǎn)品‘差異化’的理解，對(duì)于臨床需求的深入挖掘，以及對(duì)于自身項(xiàng)目的思考。未來，隨著從業(yè)者對(duì)整體格局理解的提升，國(guó)內(nèi)企業(yè)也將克服其中困難越走越遠(yuǎn)。”

德睿智藥的AI平臺(tái)曾多次得到歐美國(guó)家認(rèn)可，歸國(guó)后德睿智藥創(chuàng)始人牛張明將自身在海外和國(guó)內(nèi)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了總結(jié)。

牛張明表示：“近兩年，Machine Learning不斷涌現(xiàn)突破性技術(shù)，一個(gè)嶄新的時(shí)代剛剛開始。我們也看到國(guó)內(nèi)整個(gè)行業(yè)（CRO /生物制藥硬件產(chǎn)品）欣欣向榮的發(fā)展趨勢(shì)，不斷有新型科技公司落地新技術(shù)平臺(tái)，并研發(fā)出極具競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)產(chǎn)替代產(chǎn)品。德睿智藥主要聚焦臨床前新藥研發(fā)，通過自研AI制藥平臺(tái)實(shí)現(xiàn)高效量產(chǎn)質(zhì)量過硬的新藥管線。在國(guó)內(nèi)CRO的支持下，德睿智藥已實(shí)現(xiàn)以更低成本和高效的獲取AI模型需要的高質(zhì)量數(shù)據(jù)。”

華蓋資本布局
早期基金的底氣是什么？

去年，華蓋資本完成醫(yī)療早期基金募集，募集規(guī)模約8億人民幣。基金投資了禮邦醫(yī)藥、瑞萊譜、宜明細(xì)胞、誠(chéng)益生物、巨翊科技、映恩生物、濟(jì)景醫(yī)藥、藍(lán)馬醫(yī)療、傳信生物、墨卓生物、Axter、恩凱賽藥、雷奧科學(xué)及德睿智藥和Carmine十五家企業(yè)，整體基金IRR達(dá)80%以上。

在本次華蓋醫(yī)療早期基金投資人大會(huì)上，華蓋醫(yī)療早期基金團(tuán)隊(duì)做了諸多分享。不難發(fā)現(xiàn)，這支早期基金團(tuán)隊(duì)所取得的成績(jī)與其投資策略、產(chǎn)業(yè)資源落地能力以及發(fā)展戰(zhàn)略等均有關(guān)系。

據(jù)了解，華蓋醫(yī)療早期基金團(tuán)隊(duì)主要位于上海、蘇州、杭州。團(tuán)隊(duì)通過這樣的布局更快速地掃描早期優(yōu)質(zhì)企業(yè)，貼近企業(yè)，與企業(yè)建立深入的聯(lián)結(jié)，專注于在細(xì)分賽道中找到最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，并在公司早期階段成為它最重要的投資人和合作伙伴，一同孵化項(xiàng)目，陪伴企業(yè)成長(zhǎng)。

至此，華蓋醫(yī)療早期基金在不到兩年的時(shí)間，完成了15家企業(yè)的投資。華蓋醫(yī)療涵蓋早期基金、成長(zhǎng)基金、PIPE基金的 “全階段+全產(chǎn)業(yè)鏈”投資布局已初步組建完成。未來，華蓋醫(yī)療早期基金還將聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，著眼未被滿足的市場(chǎng)需求，關(guān)注早期項(xiàng)目，持續(xù)且穩(wěn)定地輸出資源，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展